[体育微观察]杠上了！每体：❕伯纳乌翻修工程耗资巨大，皇马已采用杠杆❕措施融资

11月19日讯 据《每日体育报》报道，为了应对球场翻修巨大的资金压力，皇马已启用了一项“杠杆措施”，即出售伯纳乌球场未来20年收益的20%给Sixth Street和Legends公司，换取3.6亿欧元，这笔交易并未改变俱乐部对球场的所有权。

去年11月24日，弗洛伦蒂诺向皇马的会员们宣布：“我们的俱乐部需要一个能够保护我们作为机构和所有者的组织结构。为此，我确认将在这次大会上提出一项重组俱乐部法人结构的提案，以确保我们的未来，保护我们免受威胁，并确保会员真正成为俱乐部及其经济资产的所有者。”尽管媒体在过去几个月中披露了多种可能的模式，但弗洛伦蒂诺面临一个不可改变的事实，他要么将皇马转变为体育股份有限公司（SAD），要么保持现状。“德国模式”或“拜仁模式”，虽然符合弗洛伦蒂诺的喜好，但却与西班牙法律相冲突。

为了筹集资金，弗洛伦蒂诺需要引入投资者。由于伯纳乌球场的翻修工程耗资巨大，俱乐部不得不寻找新的投资来源。据报道，球场翻修已花费近15亿欧元，迫使俱乐部申请多笔贷款。2021年，皇马创建了一家名为“皇家马德里球场SL”的商业公司，负责管理与伯纳乌球场相关的各种事务。例如，该公司还拥有“伯纳乌停车场SL”，负责建造停车场。然而，该停车场项目的招标已被司法部门两次撤销。

据俱乐部内部消息人士透露，弗洛伦蒂诺计划通过创建一家子公司来吸引投资者，这些投资者预计将注入相当于俱乐部价值10%的资金。这将使俱乐部保持其现有的性质和结构，同时保留传统的管理机构。根据西班牙《体育法》的规定，俱乐部可以从事商业活动或创建子公司，只要收入用于体育目的且不分配利润。因此，俱乐部不会直接出售10%的股权，而是通过这家新成立的子公司进行有限的投资引入从而避免失去会员制的所有权结构，也不必转变为SAD。

这种模式类似于巴萨近年来探索的一种方式，以避免破产。巴萨拥有几家商业公司，如Barça Innovation Hub SL、Barça Produccions SL（更广为人知的是Barça Studios）和Barça Licensing & Merchandising SL。

伯纳乌球场的翻修成本远超预期。根据最新数据，到2025年6月30日，总投资达到13.47亿欧元。2019年，最初预算为5.75亿欧元，但由于额外贷款需求（例如，2.25亿欧元用于可伸缩草坪，3.7亿欧元用于应对通胀等），总债务已达11.32亿欧元❗。此外，还有一些未完成的工作，特别是改善音响效果以举办音乐会，这进一步增加了最终成本。